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中国网讯 为发挥膜产业在国家战略性新兴产业中的重要作用,由中国膜工业协会、中国膜学会(筹)、淄博市人民政府共同主办的膜产业年度盛宴——“2020中国膜产业发展峰会暨第三届膜产业‘马踏湖’高峰论坛”将于2020年6月19日在山东省桓台县举行,同期将举行中国膜工业协会第六届会员大会。以2020年首场盛大活动为契机,在“中国膜谷”倾力为中国膜行业打造全行业、全产业链、可持续、上规模的年度盛典。

据了解,大会将以“技术创新 产业联动 协同融合 合作共赢”为主旨,以“主题演讲、国际交流、分区展示、闭门洽谈、开放探讨”等形式,为参会代表构建有效、有层次、有内涵的高端交流平台,国家部委领导、地方政府要员、行业权威专家、资深企业家等为依托,打造一个对未来产生影响力的高规格品牌论坛,一场行业内群英聚首的盛宴,同时对“中国膜谷”的建设发展有一个全面的了解。

会议搭建的行业交流平台,侧重于深度分析和预测膜行业市场走向,探讨合适的商业模式,剖析宏观经济对膜行业的影响,听取相关部委对膜行业整体运行及管理的指导意见。反馈市场需求,促进成果转化,加强与上下游产业的深度对话与对接。

此外,大会还将同期发布《2019-2020中国膜产业发展报告》,针对正式参会代表免费赠阅。

责编:张阳

5月22日下午和23日上午,十三届全国人大三次会议浙江团分别举行全体会议和小组会议,审议政府工作报告

5月22日下午和23日上午,十三届全国人大三次会议浙江团分别举行全体会议和小组会议,审议政府工作报告

5月22日下午和23日上午,十三届全国人大三次会议浙江团分别举行全体会议和小组会议,审议政府工作报告。其中,多位代表强调加强公共卫生体系建设。

姒健敏全国人大代表、浙江省人大常委会副主任姒健敏代表说,要认真研究、积极探索、顶层设计,建立自上而下、上联国家下至地级市的CDC系统,并将县级市CDC归并到地级市,以集中资源和力量,同时直接接管各级各类医院的防疫保健科,加大对包括传染病、职业病和精神病健康保健在内的公共卫生相关疾病的预防和保健。
全国人大代表、康恩贝集团董事长胡季强说,修改传染病防治法,加快健全应对突发性重大公共卫生事件的体制机制,增加公民防疫义务条款。
全国人大代表、浙江省衢州市柯城区人民医院副院长陈玮说,急需出台更多措施吸引壮大医疗卫生队伍,尤其是家庭医生队伍。加大基层医疗机构投入,关爱基层医护人员、提高医护人员待遇,发展互联网+医疗健康。

(本文来自澎湃新闻,更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

关于NBA重启的消息不断,最近传的最多的是重启之后的赛制问题,有传闻是季后赛球队直接按照战绩进行对决,不分东西部

关于NBA重启的消息不断,最近传的最多的是重启之后的赛制问题,有传闻是季后赛球队直接按照战绩进行对决,不分东西部。还有消息称30支球队都参加,常规赛的赛制减少到72场等等。给人的感觉是本赛季恢复比赛问题并不大,而且基本上已经确定的是重启之后的球队都将会集中在一个或者两个城市进行,这样尽少的减小感染的可能性。

从目前的形势来看,NBA很有可能会在佛罗里达州中部城市奥兰多的迪士尼乐园重启,已经基本上排除了在拉斯维加斯重启的可能性。很多人都说为什么是在这个地方重启呢,毕竟佛罗里达州的疫情在美国也不是最轻的大州,那么为何会在这里恢复比赛呢?

迪士尼董事长鲍勃-艾格在他的新书第一部分有一个章节标题是“好事终会发生”,而NBA如果在重启的话毫无疑问也是一个好事。要知道鲍勃-艾格和NBA总裁的关系可不一般,在疫情期间,鲍勃-艾格是萧华的非官方顾问而且已参与联盟董事会,这也说明两人之间的关系不只是表面上的好友,还是合作伙伴的关系。

除了萧华之外,我们都知道NBA球员们是有“球员工会”的,球员工会的老大是雷霆球星克里斯-保罗。克里斯-保罗和迪士尼董事长鲍勃-艾格的关系也不一般,两人是挚友,最为关键的是鲍勃-艾格还是保罗的导师。

所以说有官方和球员老大的关系,再加上佛罗里达州的疫情不是很严重,NBA重启选择在奥兰多的迪士尼也就可以理解了。至于在迪士尼重启会给他们带来多大的好处,这点其实根本就不用说,NBA的这些巨星们在里面本身就是巨大的话题,更别说他们会在里面玩乐了,一举一动都给迪士尼带来超高的曝光度。

  原标题:央行课题报告揭开中小银行困境:谁的利润在“摇摆”

  原标题:央行课题报告揭开中小银行困境:谁的利润在“摇摆”

  原标题:央行课题报告揭开中小银行困境:谁的利润在“摇摆”

  21世纪经济报道

  5月24日,央行研究局课题组在中国金融杂志刊载了《客观看待第一季度银行业利润增长》一文,指出虽然一季度商业银行净利润同比增长,但银行后期不良贷款处置和资本消耗压力明显加大,银行利润增速可能下滑,不排除年内出现零增长或负增长的可能。

  那么问题来了,谁会出现零增长和负增长?

  谁会零增长?

  “央行对全国的情况由总体把控,此时提及负增长一定是有机构已经出现苗头。”一位华东某农商行高管对记者表示,“不过出现这种困难情况的应该是少部分,今年打的是去年的‘粮食’,最困难的可能是明年。今年下半年尚可以享受去年下半年的粮食,但是明年就没有这样的延后福利了,因为今年的光景本来就很差。”

  央行研究局在上述文章中指出,由于我国金融周期与经济周期不完全同步,不良贷款风险暴露存在一定滞后性,加之疫情以来银行业对企业实施延期还本付息等政策,在资产质量承压情况下,后期银行恐面临更大的不良贷款处置和资本消耗压力。

  今年一季度上市银行的确表现出逆势增长的情形。2020年一季度35家A股上市银行以及1家披露季报的H股上市银行净利润合计人民币4959.87亿元,同比增长5.03%,比2019年一季度增速下降2.35个百分点。

  放眼全国的商业银行情况也是一样。根据央行研究局文章,2020年第一季度,商业银行实现净利润6001亿元,同比增长5%,增速比上年同期下降4.4个百分点。

  一位长三角地区地方央行人士对记者坦言,确实上市银行利润正增长让其他行业比较艳羡的同时,也产生了“钱都被金融机构赚了”的怀疑。但银行有特殊属性,可以扩量,除互联网之外,其他行业例如制造业、农业很难这样复制。

  上述银行高管认为,从全国银行的抗风险能力、资产质量、业务成熟度来看,普遍总部在南方的银行优于总部在北方的银行,而沿海的银行优于内陆的银行,对外开放早、开放水平高的银行优于开放晚、开放水平低的银行。而作为优等生的银行的过冬资产安排更加合理,风险缓释能力更强。

  不同银行的风险抵补能力也有所不同,比如大行一般“家大业大”,强于股份行,而股份行普遍优于城农商行(也有少数股份行业务水平抗风险能力不一定高于第一梯队的城商行),而城商行一般优于农商行,农商行一般优于其他类金融机构。

  根据安永近期发布的《中国36家上市银行2020年一季度业绩概览》,从贷款减值损失计提来看,整体上市银行近三年增速分别为7.27%、28.79%和11.12%,其中城商行近三年增速分别为0.92%、75.62%和12.70%,农商行近三年分别为-21.89%、103.04%和9.18%,波动尤为明显。

  根据财经网此前统计,公布2019年年报的114家城商行的信贷资产质量好坏参半。除未公布完整数据的银行外,有55家信贷资产质量有所改善,另有55家银行出现不同程度的下降,即不良率同比上升或拨备率同比下降亦或不良、拨备同时恶化,其中18家银行不良率上升的同时,拨备覆盖率也出现下降。

  潍坊银行、石嘴山银行、富滇银行等14家银行拨备率已处于监管红线区间,其中大连银行、葫芦岛银行、吉林银行、雅安市商业银行这5家银行更是跌破两道红线(150%和120%),分别为116.05%、105.37%、102.44%、100.34%,鄂尔多斯银行以84.24%的拨备率位于城商行最后一名。 

  风险或延后到第三年暴露

  多位银行业人士对记者表示,对于中小银行来说,现在获取资产难度较高。相对于以往商业银行“垒大户”的风格,现在开始“垒精品小户”。

  不过,大行“掐尖”的情况依旧存在,中小银行夹缝中求生。接下来大行的任务更重。根据今年两会期间公开的政府工作报告,大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于40%。城商行也有相应的普惠金融要求,总部地央行也有再贷款指标,但相对于大行,资产获取能力较差。

  上述地方央行人士表示,目前其所在的华东某地级市的中小银行资产质量尚可。目前采用严控风险、降成本、降低预期的方式来“过冬”。但也不排除有些银行开始重新回归房地产的“老路”,有些发力房贷,个别开始钻研开发贷,但大部分农商行贷款增长较慢,不及大行。

  上述农商行高管也指出,今年一季度太多民企倒闭,有些也奄奄一息难以“回魂”。原先能做小做散的银行,一般会被认为资产质量较好,但是今年逻辑完全转变,大量中小企业业务反而意味着累积了风险。相比之下,“大而不倒”的国企反而续航能力能强,这块业务的重要程度提升。

  上述人士表示,银行业风险具有滞后性,今年一季度的成绩的确无法代表今年剩下三个季度,今年接下来的形势不容乐观。

  “在中小银行之外,大行产生的风险可能还会延后。不少银行今年开始做的业务,可能明年会给展期续贷的操作,第三年风险才会暴露出来,只能以时间换空间了。”上述人士称。

  (作者:周炎炎)

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责任编辑:李思阳

(原标题:两面三刀吃“乱港红利”,蔡英文你这条路走不通了)

(原标题:两面三刀吃“乱港红利”,蔡英文你这条路走不通了)

(原标题:两面三刀吃“乱港红利”,蔡英文你这条路走不通了)

香港国安立法,打乱了很多外部干预势力阵脚。

台湾地区领导人蔡英文吃够了“乱港红利”,又打起两面讨好的算盘。5月24日晚,这边香港“黑暴”再起,那边蔡英文一面放出“与香港人站在一起”的漂亮话,假装“港人之友”。一面又暗示,未来可能停用《香港澳门关系条例》,收紧香港居民赴台待遇,解岛内对“黑暴输台”之忧。这个人满嘴“自由民主”,满肚子阴谋诡计,还以为自己能继续左右逢源、渔婆得利,真是可笑至极。

香港“修例风波”中,蔡英文和民进党当局扮演了什么角色?他们自己的所作所为敢公开讲讲么?看到香港之乱后的暗自欢喜,听闻香港将由乱而治后的忧心忡忡,这心路历程敢跟香港市民分享下么?要想人不知,除非己莫为。“修例风波”以来,他们煽风点火、推波助澜,与“港独”势力相互勾结,借机攻击诬蔑大陆、诋毁“一国两制”,在岛内大肆煽动民粹、制造反对大陆的氛围,捞足了政治私利。

蔡英文的策略就是有利则趋,无利则退,害则决而避之。起初,民进党当局用力过猛,公然邀请“港独”分子访台、为暴力激进分子提供庇护。随着暴徒行为愈发激进嚣张,惹得台湾民众越来越反感,加上逗留在台湾的暴徒行为不检,影响社会治安,岛内不满升温。眼看可能影响选举,民进党当局迅速降调,悄悄与乱港暴徒切割。任凭自以为助选有功的“港独”组织三番五次赴台游说,哀求民进党修法允许暴徒们在台长期居留,民进党当局却丝毫不为所动,一句“《港澳条例》足够”就打发了。如今连这一条也准备要抛弃了。

涉及香港的国安立法启动后,蔡英文又念起自己的“小九九”。洋主子得跟紧了,隔着太平洋亦步亦趋、步调一致,保持“洋奴本色”;“乱港红利”还想继续吃,跳出来为乱港分子摇旗呐喊、加油鼓劲;岛内担忧也得顾及,反正乱港暴徒就是棋子,既已无利用价值,就要尽量避免成为累赘。这算计还真是精细,可惜蔡英文这条路走不通了。

台湾民进党当局没有威胁制裁香港的本钱,不可能影响国安立法的进程。蔡英文的种种表演,不过是又一次蹭热点、博眼球的丑剧,是继续利用香港局势进行政治操弄的阴谋。说到底,蔡英文这两面三刀的拙劣“把戏”绝无可能得逞,只是螳臂当车、不自量力,只会贻笑大方、自取其辱。

具有讽刺意味的是少数天真的乱港暴徒,至今还没听懂蔡英文漂亮话背后的潜台词:“我精神上永远支持你们,但不欢迎你们往台湾跑路。”可以想象,当他们满怀期待奔向“乱港之友”怀抱,碰到无情的闭门羹时,该有多绝望。

本文来源:人民日报 责任编辑:盛雨晴_NBJS10200

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  来源:每日财报

  原标题:曾辉煌3年 现命悬并购 深陷巨亏旋涡的亚太药业(维权)将何去何从? 

  依据同花顺数据统计,130家已发布2019年年报的医药生物上市企业中,营收破百亿元的企业达19家,仅有4家企业亏损。仅亚太药业、东阿阿胶览海医疗*ST华塑出现亏损。其中,亚太药业亏损额最大超20亿元。

  对此,5月15日,深交所向亚太药业发出了对公司2019年年报的问询函,问询函中针对亚太药业的偿债能力、内部控制等情况提出了十个问题。

  受此影响,亚太药业的股价一路下行。这一时期,众多医药股都在疯涨,而亚太药业却如此另类。这令外界对公司产生了深深的质疑,“公司会ST吗?”“公司高管准备跑路吗?”

  曾辉煌3年,现命悬并购

  投资者的担忧与其2019年的“成绩单”有着密不可分的关系。

  2019年财报显示,亚太药业的营业收入7.09亿元,较上年同期减少45.84%;营业利润-20.68亿元,较上年同期减少956.84%;利润总额-20.7亿元,较上年同期减少957.21%;归属于上市公司股东净利润-20.69亿元,较上年同期减少1095.57%。这一成绩,在医药类上市公司当中,几乎垫底了。

  其实,亚太药业的成与败都有上海新高峰生物医药有限公司(以下简称“上海新高峰”)的“功劳”。

  亚太药业从事的主要业务为医药制造业务,包括化学制剂、化学原料药、诊断试剂的研发、生产和销售,于2010年3月16日在深交所正式挂牌上市。

  根据《每日财报》的统计,上市的10年里面,亚太药业只在2012年录得了亏损(-2571.75万元),后来的2015-2018年,公司均实现了营业收入和净利润的同比正增长,一度被市场视为白马医药股。

  这业绩持续大增的推动力不得不提到的是亚太药业在2015年12月斥资9亿现金收购揽入的上海新高峰,希望能充分利用上海新高峰来实现公司的产业转型升级目标。

  2015年-2017年,该公司分别实现净利润9977.43万元、1.08亿元和1.45亿元。到了2018年上海新高峰实现净利润1.46亿元,为当年承诺利润的87.86%。四年累计完成率为101.71%,高出承诺数额1.7个百分点。

  然而,令其想不到的是,在2019年,上海新高峰业绩承诺期一过,一切就变了,亚太药业还闹出了让市场一度热议的奇葩事件——公司对子公司上海新高峰失去控制,并以此的导火线,引出了一系列的问题,让亚太药业深陷泥沼,最终全年亏损超20亿元,是公司上市前9年净利润总和(约7亿元)的近3倍!

  子公司都处在亏损中,无一盈利

  另外,《每日财报》发现,令亚太药业“糟心”的子公司还不止上海新高峰一家。亚太药业在2019年年报中列示了浙江泰司特生物技术有限公司、绍兴雅泰药业有限公司、武汉光谷亚太药业有限公司、绍兴兴亚药业有限公司4家主要子公司。

  而上述4家公司在报告期内的净利润均为负值,其中光谷亚太亏损更是达到了5.87亿元。对此,深交所要求公司详细说明公司及上述各子公司持续盈利能力是否存在重大不确定性以及拟采取改善经营业绩的具体措施。

  值得注意的是,子公司上海新高峰失控及出表后,亚太药业的亏损还在持续。

  4月30日,亚太药业发布2020年一季报,公司2020年1-3月实现营业收入1.49亿元,同比下降59.42%,化学制药行业已披露一季报个股的平均营业收入增长率为11.89%;归属于上市公司股东的净利润-2480.74万元,同比下降143.68%,化学制药行业已披露一季报个股的平均净利润增长率为10.39%;公司每股收益为-0.05元。

  伴随着净利润的持续下滑,近日,新世纪评级发布公告称,将亚太药业主体信用等级由A+下调至A-,展望负面;同时认为,亚太药业发行的可转债还本付息安全性一般,将债项评级由A+下调至A-。

  实控人女儿忙套现,偿债能力渐恶化

  一直以来,亚太药业本身家族企业的构成也饱受市场诟病。在亚太药业前十大股东中,除机构持股人外,自然人占了7席,实控人陈尧根与公司董事钟婉珍为配偶关系,陈奕琪、陈佳琪为陈尧根之女。

  董事吕旭幸与陈奕琪是配偶关系,公司董事、副总经理、董事会秘书沈依伊与陈佳琪是配偶关系。上述6人合计直接持有上市公司约1.06亿股,占上市公司股份总数的19.83%。

  除了存在高比例的质押外,陈尧根及其关联人士也在上演减持大戏。2018年9月25日—2019年3月18日,陈奕琪、陈佳琪通过大宗交易和集中交易的方式合计减持2000万股,套现2.59亿元。

  同时,亚太药业的偿债能力也在恶化。股东频繁质押、减持股份伴随着营收和净利的大幅下滑,负债率大幅攀升。

  2019年末,亚太药业总负债较上年末增长111.53%至16.35亿元,净资产较上年末减少74.92%至6.33亿元,权益负债比则由3.27下降至0.39。同时,2019年,该公司经营活动产生的现金流量净额为-0.56亿元,2018年为0.37亿元,由正转负。

  《每日财报》发现,亚太药业近几年的资产负债率的逐年飙升,2016-2019年资产负债率分别为11.16%、13.47%、23.45%、72.09%。

  子公司失控加偿债能力恶化,深陷巨亏旋涡的亚太药业将何去何从?《每日财报》将持续关注。

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责任编辑:陈悠然 SF104

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  原标题:东方证券喊员工当股东了!5亿持股计划出笼,员工买至上限约需2400万,中层持股不超100万,覆盖所有员工

  来源:财联社

  记者 吴丹(金麒麟分析师)

  政策红利鼓励下,推出员工持股计划券商再多一家。继招商证券完成员工持股计划的股票过户后,东方证券再推员工持股计划,这也是2020年以来券商公布的首份员工持股计划。

  5月25日,东方证券发布关于筹划H股员工持股计划的提示性公告显示,公司拟推出H股员工持股计划,计划拟购买的H股总数不超过公司股本总额的2%,单个员工所持持股计划份额相对应的股票总数不超过公司股本总额的0.1%,拟由员工以自有资金自愿出资。

  最终规模取决于员工实际出资情况及购买H股的股价情况。本次员工持股计划的持有人范围为与公司或下属全资子公司签订正式劳动合同的董事、监事、高级管理人员及其他员工。

  对此,有接近东方证券的业内人士对财联社记者表示:如果员工个人购买是有上限的,其中中层干部最高不超过100万,普通员工还会再低一些。

  员工持股计划总额约5亿元

  按公告中提出的,“计划拟购买的H股总数不超过公司股本总额的2%”,此次持股计划若按上限实施,将耗资多少?

  以东方证券目前总股本69.94亿股,H股收盘价3.740港元估算,此次东方证券员工持股计划拟购买的H股总数约1.40亿股,总金额约5.23亿港元(人民币4.81亿元);单个员工持股计划份额相对应的股票总数不超过699.4万股,金额约2615.76万港元(人民币2407.06万元)。

  公告显示,东方证券此次员工持股计划涉及的H股股票,拟通过二级市场购买等法律法规许可的方式取得。

  此次东方证券发布员工持股计划是为进一步建立和完善员工与公司的利益共享机制,提高员工的凝聚力和公司竞争力,促进公司长期、持续、健康发展。

  东方证券表示,本次员工持股计划尚处于筹划阶段,筹划内容仅为初步方案,公司将对该计划的可行性进行充分论证,并征求员工意见。本次员工持股计划从推出到实施尚需经董事会和股东大会批准,能否推进和实施,尚存在不确定性。待本次员工持股计划相关事项确定后,公司将根据相关规定披露员工持股计划草案,并履行相应的审批程序,及时履行信息披露义务。

  对此,有券商分析人士认为,人力资源是券商最关键的竞争要素之一,东方证券此次员工持股计划覆盖范围广泛,有助于公司继续绑定优秀人才,进而提高公司的运营效率和盈利水平。“券商毕竟是资本和人才密集型行业”。

  记者注意到,这也是2020年以来券商公布的首份员工持股计划。

  政策红利鼓励券商员工持股

  3月1日新《证券法》明确券商因股权激励持股为政策允许,对此北京威诺律师事务所主任杨兆全在接受记者采访时曾表示,“一些证券公司已经上市,这些证券公司在上市时实施了股权激励,让证券公司的员工持有了本公司的股票。这本身是法律和政策所允许的。但是这也属于证券从业人员持有和买卖证券,似乎与相关条例相违背了。新证券法对此做了专门规定,将其排除在外,明确规定这种情况,适用国家关于股权激励的专门办法。”

  此背景下,招商证券的员工持股计划也传出好消息。

  3月5日,招商证券表示公司已于3月3日完成员工持股计划的股票过户手续,公司员工持股计划持有4002.078万股公司A股股票,占公司总股本的比例为0.5974%,参与人数共995人。

  招商证券表示,公司已聘请招商资管作为本次员工持股计划的管理机构,并代表员工持股计划与招商资管签订《招商资管-招证1号员工持股计划单一资产管理计划资产管理合同》。据《招商证券员工持股计划(修订稿)》的规定,自公司公告标的股票完成登记过户之日(3月6日)起,公司员工持股计划标的股票将予以锁定,锁定期为36个月。

  实际上,招商证券的员工持股计划是顺应政策红利应运而生的。2019年11月9日,中国证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》,鼓励上市公司依法回购股份用于股权激励及员工持股计划。

  而就在2019年10月15日,招商证券公布员工持股计划草案显示,公司员工持股计划以设立资管计划的方式进行,预计认购金额合计不超过8.08亿元(含),公司或下属全资子公司的董事、监事、高管、D层级及以上层级人员以及其他核心骨干员工,共计不超过1157人。

  招商证券表示,此次推出员工持股计划,既是为积极响应国家政府和监管部门的政策导向,稳定资本市场,提升投资者对公司的投资信心,推动公司股票市场价格与公司长期内在价值相匹配。同时,也是为了优化员工长期激励机制,促进股东价值最大化。

  2019年8月,有媒体获悉,华东地区某证监局向辖区券商下发《关于支持证券公司依法实施员工持股、股权激励计划的通知》,鼓励证券公司实施股权激励或者员工持股计划。

  2019年3月,中信证券也披露了《员工持股计划(草案)》显示,公司拟向骨干员工推行员工持股计划,由信托机构直接在二级市场购买公司A股或H股股票,累计不超过公司股份总数的10%,预计实施金额约300亿。

  实际上,2015年8月底,证监会曾召开维护资本市场稳定专题工作会议,鼓励上市券商回购股份用于员工持股计划。在此背景下,国元证券兴业证券的员工持股计划也得以顺利实施。

  2017年8月17日,兴业证券完成员工持股计划的股票过户,其中首期员工持股计划持有4766.9万股,第二期员工持股计划持有2033.12万股,认购总金额为4.45亿元,涉及参与人数3153人。截至2018年8月,首期员工持股计划锁定届满。

  2016年8月26日,国元证券完成员工持股计划的股票过户,其中第一期员工持股计划证券账户持有股票2256.10万股,二期持有股票700.05万股,参与人数1776人,认购总金额为4.31亿元。截至2019年8月,第二期员工持股计划锁定届满。

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责任编辑:陈志杰

一个小小的口罩,

是如何被生产出来的呢?

又是如何送到我们手上的呢?

口罩,不只是口罩。它像盾牌,保护亿万人民的生命安全和身体健康。

这小小的口罩背后,

凝聚人民的力量,

展现强大的中国。

谨以此片,向投身这场战疫的全体中华儿女致敬。

新华网 出品

华媒体创意工场 制作

责编:秦雅楠

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  原标题:应对尾部风险

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  原标题:应对尾部风险

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  来源: 新时代策略

  策略观点:应对尾部风险

  我们在前期报告《5月尾部风险》中明确提示过,支撑反弹的三大驱动力是“仓位回补+博弈两会+复工预期”,前两个力量的减弱会带来“5月尾部风险”。直接催化剂是:(1)两会政策定力较强,没有超预期的刺激;(2)中美关系,由于这些风险不是新增的风险,而是之前风险的再次演绎,预计不会动摇市场中长期的配置资金,但会洗出大部分短期博弈资金,影响可能是月度的,6月初市场会迎来较好的加仓时点。

  (1)两会低于博弈性资金的预期。每年的两会都会有政策预期,2020年由于疫情的冲击,政策预期尤为强烈,这种只放大短期变化,而忽略长期变量的预期一般都会落空。虽然这一次两会没有提具体GDP增速目标,但恰恰反应了我们更关注长期目标的政策取向。2008年4万亿之所以大力推动基建投资,是因为站在2008年来看,基建投资依然不够饱和,是符合长期目标的,短期稳增长和长期目标重叠,自然会导致力度超预期。而现在的政策目标是,更强调经济的效率和转型,淡化GDP目标。长期目标和短期目标的不同,导致虽然会有稳增长的政策,但力度上都是温和的。这一次两会中GDP、赤字率、房地产等政策,均没有大超预期,反应了政府层面对经济短期韧性的信心。短期可能会带来市场5月的尾部风险,但是长期的改革政策可能会超预期,特别是股市政策。

  (2)A股弱于美股的原因。美股虽然反弹30+%,比A股反弹幅度(10%)大很多,但按照比例上并不比A股多很多。美股3-4月涨幅/2-3月最大跌幅=70%,A股3-4月涨幅/3月最大跌幅=65%,A股3-4月涨幅/2-3月最大跌幅=50%。

  我们认为中美股市的反弹中很大一部分原因是恐慌减仓后,投资者逐渐回补仓位的影响。由于美股跌幅更大,回补的力度也会更大。另一个广为流传的解释是,美股涨幅更大是因为美国央行货币宽松的力度更大,特别是很多非常规的政策。但是从中美国债利率来看,这种差异并没有很大,中美1年期利率下降的幅度其实相差不大。美国10年期利率下降幅度比中国更大,这可能反应的是投资者对美国经济预期更谨慎。综合来看,我们认为,美国反弹幅度比中国更大,主要原因是之前跌幅大,仓位回补的空间也更大,次要原因才是流动性的差异。

  (3)短期策略:如何应对这一次尾部风险。市场进入了尾部风险期,尾部风险期的利空一般都是之前大家利空的再演绎。但是由于3月下旬以来,投资者仓位回补得比较充分,部分博弈性资金可能会减仓,由此带来尾部风险。如果考核周期很长,或者已经找到了新的板块配置逻辑,是可以越跌越加的,但是如果考核周期不是非常长,建议等待一段时间,较早的大幅加仓时间点可能是6月初。

  行业配置建议:从基本面来看,未来的重点是观察各行业从疫情中恢复的速度,考虑到国内经济可能会领先全球经济的复苏,建议关注国内消费。近期多个地方政府出台了稳定消费的政策,我们认为,类似的政策可能会继续出台,对消费的正面影响大概率还没结束,建议继续超配,并重点关注可选消费(家电、汽车)。6月以后,市场的风格将会更加关注资金和行业数据的边际变化,风格可能会有所变化。

  2

  上周市场变化

  上周A股大幅下跌,其中仅创业板50(0.28%)上涨,上证50(-1.86%)、沪深300(-1.28%)和中小板指(-0.93%)领跌。申万一级行业中,电子(2.17%)、家用电器(1.09%)和食品饮料(0.99%)领涨,农林牧渔(-3.88%)、休闲服务(-3.31%)和汽车(-2.52%)领跌。

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责任编辑:王帅

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  人民日报本报记者 杜尚泽

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  人民日报本报记者 杜尚泽

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  时间:5月23日上午

  日程:习近平总书记看望参加政协会议的经济界委员

  “民营企业成长在中国希望的田野上”

  “两万人的就业方向都是什么?”

  会场上,听到刘永好委员在发言中表示,今年新希望集团将新增两万人就业,习近平总书记插话问道。

  “养猪、食品加工和物流。今年5月以前新招了一万人,打算再招一万人。”

  疫情之下,民营企业遭遇一场大考。刘永好做了一份调研。民营企业的产销、投资、就业……一项项、一桩桩,从工厂车间带到了两会会场。

  听了他的发言,习近平总书记环视经济界委员们,娓娓道来:

  “民营企业成长在中国希望的田野上。开始是一片荒芜的田野,在夹缝中求生存。中国走出了一条民营企业发展的道路,何其艰难!这也恰恰是在中国特色社会主义制度下筚路蓝缕开出的一条路。”

  逢山开路遇水架桥,一路风雨一路歌。“民营企业发展到今天如此之规模,对中国特色社会主义作出如此之贡献,那确实是很了不起的。”

  一场突如其来的疫情打乱了步伐。昔日发展红火的民营企业,在疫情之下是逆流而上,还是“深挖洞、广积粮”?选择不同,但他们有一份共同观感,感受到了党中央支持和帮扶民营企业发展的鲜明讯息。

  面对未来,习近平总书记谈到了进退之难,字里行间蕴含着辩证思维和发展逻辑:

  “要进一步发展,仍然是在‘难’中发展。‘难’是哲学意义上任何领域都面临的、前进道路上永恒的问题。当前,面临百年未有之大变局,在实现百年奋斗目标的过程中,‘难’也存在于方方面面。不同时期破解不同难题,现在我们就要进一步研究怎么破解民营企业发展的现阶段难题。”

  问题是时代的声音。疫情期间一批新技术新业态脱颖而出,民营企业在其中表现亮眼,但新问题也随之而来。王一鸣委员建议规划“新就业形态”的相关法律,习近平总书记对此强调,新业态虽是后来者,但依法规范不要姗姗来迟,要及时跟上研究,把法律短板及时补齐,在变化中不断完善……

  危机中育新机、变局中开新局,历史的车轮在解决一个又一个问题的征程上滚滚向前。习近平总书记声音坚定:“不断去探索,不断去奋斗,不断去克服困难,使我们走上实现新阶段新目标的新道路。”

  “全面小康大家一起走”

  脱贫攻坚进入倒计时。

  回望2020年春天,习近平总书记3月初主持召开决战决胜脱贫攻坚座谈会,谋划这场硬仗进入最后关头的攻城拔寨。

  时间一晃又过去了两个多月。争分夺秒,响鼓重锤。在看望经济界委员时,他分析了最新数据:“目前全国还有52个贫困县未摘帽、2707个贫困村未出列、建档立卡贫困人口未全部脱贫。”“虽然同过去相比总量不大,但都是贫中之贫、困中之困,是最难啃的硬骨头。”

  “我们这代人有一份情结,扶一把老百姓特别是农民。社会主义道路上一个也不能少,全面小康大家一起走!”

  陕北黄土地上的贫苦日子和青葱岁月,记录着他植根于人民的所思所想。习近平总书记对委员们回忆起当年一段难忘对话。

  “我那时饿着肚子问周围的老百姓,你们觉得什么样的日子算幸福生活?他们讲了几个心愿。”

  委员们纷纷停下笔,专注倾听。

  “第一个目标是希望不再要饭,能吃饱肚子。别管吃什么,半年糠菜半年粮也好。再进一步,当地的土话叫吃‘净颗子’,就是能吃上纯高粱米、玉米面。第三个目标,他们认为那就高不可攀了,‘想吃细粮就吃细粮,还能经常吃肉’,说是‘下辈子的愿望’。”

  笑声里,很多委员思绪万千,他们年少时的记忆也随着总书记的讲述静静流淌。

  习近平总书记接着说:“这些我们都一一实现了。我当时和乡亲们说,你们再努力想想呢,将来还想到什么境界。他们说,那就将来干活挑着金扁担!”

  会场又是一阵笑声。

  “我想这个目标也在实现中。‘金扁担’,我把它理解为农业现代化。”他补充道,新形势下要着力解决农业发展中存在的深层次矛盾和问题,重点从农产品结构、抗风险能力、农业现代化水平上发力。

  重农固本。14亿人,14亿张口。中国人用中国饭碗装中国粮食,这是从历史中收获的决定未来的战略判断。

  “我们前段时间连年丰收,卖粮难、粮价问题也随之出现。我当时说,这都是粮食充裕中的问题,大前提、大方向是对的。对粮食安全不能有丝毫松懈。”疫情之下,习近平总书记感触颇深:“这次新冠肺炎疫情如此严重,但我国社会始终保持稳定,粮食和重要农副产品稳定供给功不可没。手中有粮、心中不慌在任何时候都是真理。”

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责任编辑:张恒星 SF142