存档五月 2020

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  原标题:应对尾部风险

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  原标题:应对尾部风险

  原标题:应对尾部风险

  来源: 新时代策略

  策略观点:应对尾部风险

  我们在前期报告《5月尾部风险》中明确提示过,支撑反弹的三大驱动力是“仓位回补+博弈两会+复工预期”,前两个力量的减弱会带来“5月尾部风险”。直接催化剂是:(1)两会政策定力较强,没有超预期的刺激;(2)中美关系,由于这些风险不是新增的风险,而是之前风险的再次演绎,预计不会动摇市场中长期的配置资金,但会洗出大部分短期博弈资金,影响可能是月度的,6月初市场会迎来较好的加仓时点。

  (1)两会低于博弈性资金的预期。每年的两会都会有政策预期,2020年由于疫情的冲击,政策预期尤为强烈,这种只放大短期变化,而忽略长期变量的预期一般都会落空。虽然这一次两会没有提具体GDP增速目标,但恰恰反应了我们更关注长期目标的政策取向。2008年4万亿之所以大力推动基建投资,是因为站在2008年来看,基建投资依然不够饱和,是符合长期目标的,短期稳增长和长期目标重叠,自然会导致力度超预期。而现在的政策目标是,更强调经济的效率和转型,淡化GDP目标。长期目标和短期目标的不同,导致虽然会有稳增长的政策,但力度上都是温和的。这一次两会中GDP、赤字率、房地产等政策,均没有大超预期,反应了政府层面对经济短期韧性的信心。短期可能会带来市场5月的尾部风险,但是长期的改革政策可能会超预期,特别是股市政策。

  (2)A股弱于美股的原因。美股虽然反弹30+%,比A股反弹幅度(10%)大很多,但按照比例上并不比A股多很多。美股3-4月涨幅/2-3月最大跌幅=70%,A股3-4月涨幅/3月最大跌幅=65%,A股3-4月涨幅/2-3月最大跌幅=50%。

  我们认为中美股市的反弹中很大一部分原因是恐慌减仓后,投资者逐渐回补仓位的影响。由于美股跌幅更大,回补的力度也会更大。另一个广为流传的解释是,美股涨幅更大是因为美国央行货币宽松的力度更大,特别是很多非常规的政策。但是从中美国债利率来看,这种差异并没有很大,中美1年期利率下降的幅度其实相差不大。美国10年期利率下降幅度比中国更大,这可能反应的是投资者对美国经济预期更谨慎。综合来看,我们认为,美国反弹幅度比中国更大,主要原因是之前跌幅大,仓位回补的空间也更大,次要原因才是流动性的差异。

  (3)短期策略:如何应对这一次尾部风险。市场进入了尾部风险期,尾部风险期的利空一般都是之前大家利空的再演绎。但是由于3月下旬以来,投资者仓位回补得比较充分,部分博弈性资金可能会减仓,由此带来尾部风险。如果考核周期很长,或者已经找到了新的板块配置逻辑,是可以越跌越加的,但是如果考核周期不是非常长,建议等待一段时间,较早的大幅加仓时间点可能是6月初。

  行业配置建议:从基本面来看,未来的重点是观察各行业从疫情中恢复的速度,考虑到国内经济可能会领先全球经济的复苏,建议关注国内消费。近期多个地方政府出台了稳定消费的政策,我们认为,类似的政策可能会继续出台,对消费的正面影响大概率还没结束,建议继续超配,并重点关注可选消费(家电、汽车)。6月以后,市场的风格将会更加关注资金和行业数据的边际变化,风格可能会有所变化。

  2

  上周市场变化

  上周A股大幅下跌,其中仅创业板50(0.28%)上涨,上证50(-1.86%)、沪深300(-1.28%)和中小板指(-0.93%)领跌。申万一级行业中,电子(2.17%)、家用电器(1.09%)和食品饮料(0.99%)领涨,农林牧渔(-3.88%)、休闲服务(-3.31%)和汽车(-2.52%)领跌。

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责任编辑:王帅

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黄子韬一直以来都深受大家的喜爱,前两日他在个人的社交平台上突然发文:“如果做手术的话,祝我手术成功,好害怕好久没做手术了”,并配上了几个大哭的表情,一时间

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黄子韬一直以来都深受大家的喜爱,前两日他在个人的社交平台上突然发文:“如果做手术的话,祝我手术成功,好害怕好久没做手术了”,并配上了几个大哭的表情,一时间

黄子韬一直以来都深受大家的喜爱,前两日他在个人的社交平台上突然发文:“如果做手术的话,祝我手术成功,好害怕好久没做手术了”,并配上了几个大哭的表情,一时间也让许多粉丝表示特别的担忧,纷纷留言各种关心与问候。

随后,黄子韬也在评论区留言表示:“我太紧张忘记说了 还是麦粒肿没好彻底 我之前不到一年做了6次 我害怕了已经”,有粉丝也到黄子韬工作室下方留言,希望他们都能好好照顾艺人,时刻牵动着粉丝的心。

可令人没想到的是5月23日,黄子韬晒出了一段视频,并配文:“Hi~~小精灵来喽 好开心啊哈哈哈哈哈哈哈哈哈”,而该段视频的开头还特别的正常,后半部分却画风突变,出现了恐怖的画面,也因此吓到了不少的网友,许多人还直言想开口骂人。

而黄子韬也自己在评论区留言表示:“发朋友圈的这个人我已经拉黑了!没商量!现在还在请求加回中没同意还哈哈哈哈哈哈哈”、“你们仿佛温室里的花朵?这点动静就不行了? 我不得发一些这样的视频锻炼下你们这群脆弱的人的心脏吗?”、“别拉黑我!!!我把那个朋友加回来了已经哈哈 不要拉黑晚上还要一起看创造营喔大家爱你们哦么么哒”。

对此,有网友也表示黄子韬为宣传自己参加的综艺节目,真是不择手段,你不知道粉丝中可能有人会有心脏病吗?此事也立马引发了网友的热议,随着事情的不断发酵,黄子韬才在原来的微博上重新编辑,为此道歉:“Hi~~被吓到了对不起。”

可一个“Hi”却也被人质疑根本就无意道歉,毫无诚心。对于黄子韬的做法,你觉得合适吗,接受他这迟来的歉意吗?

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  中新网北京5月24日电(记者 唐小晴)全国人大代表、湖南蓝山县毛俊村党总支书记廖仁旺是

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  中新网北京5月24日电(记者 唐小晴)全国人大代表、湖南蓝山县毛俊村党总支书记廖仁旺是

  中新网北京5月24日电(记者 唐小晴)全国人大代表、湖南蓝山县毛俊村党总支书记廖仁旺是村里的“领头雁”。依托村里的地理位置和自然资源等优势,他带领村民大力发展实体产业,把一个交通并不发达、资源并不丰富的村庄,打造成了村风文明祥和、产业快速发展、村集体经济收入2019年达到748万元的“全国文明村”。

  赴京参加全国两会前,廖仁旺做足了功课,不仅调研了村里的农贸市场、扶贫车间、蔬菜基地,还与村民拉家常、聊民生、听期盼。“我来自基层,为百姓鼓与呼是我义不容辞的责任,人民利益高于一切,我将植根泥土、积极履职,当好新时代的人大代表。”今年全国两会,廖仁旺带来了拓宽村级集体经济发展路径、落实农村集体经营性建设用地、加快推动乡村振兴战略实施的建议。

  有5000余人的毛俊村分属103个姓氏,是“湘南百家姓第一村”。2005年,廖仁旺出任村支书时,毛俊村问题成堆,特别是村集体经济空壳化,村集体收入无来源、干部报酬无着落、公益事业靠摊派,村民怨声载道,人心涣散……

  “一个村庄最重要的还是要依靠党建引领,把经济搞上去。村里有了钱,可以做很多公共建设。个体经济搞得好,村民也不会游手好闲。”廖仁旺接受记者采访时说,通过村干部垫资在村里建成的14个临街商业铺面,当年招租成功,仅此一项就增加集体收入80万元。

  在廖仁旺的带领下,毛俊村又建了农贸市场、自来水站、停车场、客运站、村级工业园等,开展工业园土地出租,进行“三林”和土地托管,发展乡村旅游,村集体经济收入节节攀升,2018年达到720万元。“农村集体经济发展是解决基层组织凝聚力、战斗力、号召力最有效的手段,是解决农村发展的硬道理。”廖仁旺认为。

  通过出租村集体土地,毛俊村还培育了两大产业:葡萄和香芋。廖仁旺说,老百姓的耕地全部流转给村委会,村委会把地承包给大户,大户发展产业带动富余劳动力就业增收,这样一来,老板赚钱,村集体、村民增收,村里条件改善,投资、发展、反哺不断循环。

  村民刘常君种植了20多亩紫薯。为帮助他发展紫薯产业,廖仁旺建议村里为其减免300元一亩土地租金,这大大减少了产业发展成本。脱贫后的刘常君,现在是日收入200元的水电工,一年到头不愁没活干,还住进了新修的平房。

  盘活了土地资源,村集体经济收入就有了源头活水。如今,毛俊村通过土地山林托管、工业园土地出租、乡村旅游和其他收入,村集体经济收入来源不断拓展发展,全村人均收入超1.9万元,成为“全国文明村”“全省新农村示范村”,廖仁旺也被评为全国劳动模范,当选为全国人大代表。

  “如何走好脱贫攻坚‘最后一段路’,关键在于因地制宜发展产业。”廖仁旺调研发现,各地村级集体经济薄弱的现状依然不同程度存在,发展造血功能不强,资金投入村级发展建设困难。

  “随着全国农村乡村振兴战略进一步实施,加快发展壮大集体经济显得更为突出,农村要发展关键在土地,若农民建房、公益事业、公共设施、乡村旅游、农村集体经营性建设等用地得不到解决,就会制约新形势下村级集体经济和农村的发展。”廖仁旺建议,国家有关部门、各省市(自治区)加快农村改革步伐,对农村经营性建设用地落实落地,为实现村级集体经济可持续发展,推动乡村振兴战略实施打下坚实基础。(完)

【编辑:白嘉懿】

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  人民日报本报记者 杜尚泽

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  人民日报本报记者 杜尚泽

  人民日报本报记者 杜尚泽

  时间:5月23日上午

  日程:习近平总书记看望参加政协会议的经济界委员

  “民营企业成长在中国希望的田野上”

  “两万人的就业方向都是什么?”

  会场上,听到刘永好委员在发言中表示,今年新希望集团将新增两万人就业,习近平总书记插话问道。

  “养猪、食品加工和物流。今年5月以前新招了一万人,打算再招一万人。”

  疫情之下,民营企业遭遇一场大考。刘永好做了一份调研。民营企业的产销、投资、就业……一项项、一桩桩,从工厂车间带到了两会会场。

  听了他的发言,习近平总书记环视经济界委员们,娓娓道来:

  “民营企业成长在中国希望的田野上。开始是一片荒芜的田野,在夹缝中求生存。中国走出了一条民营企业发展的道路,何其艰难!这也恰恰是在中国特色社会主义制度下筚路蓝缕开出的一条路。”

  逢山开路遇水架桥,一路风雨一路歌。“民营企业发展到今天如此之规模,对中国特色社会主义作出如此之贡献,那确实是很了不起的。”

  一场突如其来的疫情打乱了步伐。昔日发展红火的民营企业,在疫情之下是逆流而上,还是“深挖洞、广积粮”?选择不同,但他们有一份共同观感,感受到了党中央支持和帮扶民营企业发展的鲜明讯息。

  面对未来,习近平总书记谈到了进退之难,字里行间蕴含着辩证思维和发展逻辑:

  “要进一步发展,仍然是在‘难’中发展。‘难’是哲学意义上任何领域都面临的、前进道路上永恒的问题。当前,面临百年未有之大变局,在实现百年奋斗目标的过程中,‘难’也存在于方方面面。不同时期破解不同难题,现在我们就要进一步研究怎么破解民营企业发展的现阶段难题。”

  问题是时代的声音。疫情期间一批新技术新业态脱颖而出,民营企业在其中表现亮眼,但新问题也随之而来。王一鸣委员建议规划“新就业形态”的相关法律,习近平总书记对此强调,新业态虽是后来者,但依法规范不要姗姗来迟,要及时跟上研究,把法律短板及时补齐,在变化中不断完善……

  危机中育新机、变局中开新局,历史的车轮在解决一个又一个问题的征程上滚滚向前。习近平总书记声音坚定:“不断去探索,不断去奋斗,不断去克服困难,使我们走上实现新阶段新目标的新道路。”

  “全面小康大家一起走”

  脱贫攻坚进入倒计时。

  回望2020年春天,习近平总书记3月初主持召开决战决胜脱贫攻坚座谈会,谋划这场硬仗进入最后关头的攻城拔寨。

  时间一晃又过去了两个多月。争分夺秒,响鼓重锤。在看望经济界委员时,他分析了最新数据:“目前全国还有52个贫困县未摘帽、2707个贫困村未出列、建档立卡贫困人口未全部脱贫。”“虽然同过去相比总量不大,但都是贫中之贫、困中之困,是最难啃的硬骨头。”

  “我们这代人有一份情结,扶一把老百姓特别是农民。社会主义道路上一个也不能少,全面小康大家一起走!”

  陕北黄土地上的贫苦日子和青葱岁月,记录着他植根于人民的所思所想。习近平总书记对委员们回忆起当年一段难忘对话。

  “我那时饿着肚子问周围的老百姓,你们觉得什么样的日子算幸福生活?他们讲了几个心愿。”

  委员们纷纷停下笔,专注倾听。

  “第一个目标是希望不再要饭,能吃饱肚子。别管吃什么,半年糠菜半年粮也好。再进一步,当地的土话叫吃‘净颗子’,就是能吃上纯高粱米、玉米面。第三个目标,他们认为那就高不可攀了,‘想吃细粮就吃细粮,还能经常吃肉’,说是‘下辈子的愿望’。”

  笑声里,很多委员思绪万千,他们年少时的记忆也随着总书记的讲述静静流淌。

  习近平总书记接着说:“这些我们都一一实现了。我当时和乡亲们说,你们再努力想想呢,将来还想到什么境界。他们说,那就将来干活挑着金扁担!”

  会场又是一阵笑声。

  “我想这个目标也在实现中。‘金扁担’,我把它理解为农业现代化。”他补充道,新形势下要着力解决农业发展中存在的深层次矛盾和问题,重点从农产品结构、抗风险能力、农业现代化水平上发力。

  重农固本。14亿人,14亿张口。中国人用中国饭碗装中国粮食,这是从历史中收获的决定未来的战略判断。

  “我们前段时间连年丰收,卖粮难、粮价问题也随之出现。我当时说,这都是粮食充裕中的问题,大前提、大方向是对的。对粮食安全不能有丝毫松懈。”疫情之下,习近平总书记感触颇深:“这次新冠肺炎疫情如此严重,但我国社会始终保持稳定,粮食和重要农副产品稳定供给功不可没。手中有粮、心中不慌在任何时候都是真理。”

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责任编辑:张恒星 SF142

德赢体育平台-习近平:中国共产党同各民主党派秉持共同理想、坚持共同奋斗,汇

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习近平:中国共产党同各民主党派秉持共同理想、坚持共同奋斗,汇

习近平:中国共产党同各民主党派秉持共同理想、坚持共同奋斗,汇聚成坚持和发展中国特色社会主义、实现中华民族伟大复兴中国梦的磅礴合力。

这句话出自习近平总书记看望参加全国政协十二届五次会议的民进、农工党、九三学社委员并参加联组会时的讲话。

习总书记这句话,展现了中国共产党与各民主党派长期共存、互相监督、肝胆相照、荣辱与共的关系,指明了实现中国梦的道路与方向,同时也表达出总书记对各方勠力齐心、坚定理想、共同奋斗的殷切期望。

中国共产党与其他民主党派历经战火淬炼,共同筑起民族独立和国家富强的政治基础。进入新时代,我们聚力机制创新,拓宽参与渠道,共同坚持和发展中国特色社会主义。中国共产党领导的多党合作和政治协商制度是从中国土壤中生长出来的新型政党制度,其发展和完善,也是我国求稳定、谋发展、拓民主、促现代的应有之义。

立足当下,在全面建成小康社会的收官之际,更要以共同理想为建设导向,以共同奋斗为发展要旨,用共同理想促共同行动,以共同行动实现伟大复兴。为此,既要强基固本不断巩固我党自身的执政基础,又要海纳百川努力汇合多方力量,坚持以团结求稳定,以协商话民主,以合作促发展,朝着实现中国梦的方向坚定前行。

(华中师范大学政治学研究院教授 袁方成)

责编:张靖雯

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新华社北京5月20日电(记者吴黎明)美国领导人日前致信世卫组

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新华社北京5月20日电(记者吴黎明)美国领导人日前致信世卫组

新华社北京5月20日电(记者吴黎明)美国领导人日前致信世卫组织总干事谭德塞并在其推特账号上公开发布该信,威胁如果世卫组织在30天内不做出“重大实质性改革”,美国将永久停止向该组织提供资金,并考虑“退群”。其理由之虚妄,其作派之霸道,令人惊诧。

在全球新冠疫情形势依然危急的当下,在世界卫生大会召开之际,美方对世卫组织肆意挥舞霸凌大棒,不仅损害世界公共卫生事业,最终也将伤害美国自己。

5月18日,人们在美国首都华盛顿国家广场散步、遛狗。美国约翰斯·霍普金斯大学18日发布的新冠疫情最新统计数据显示,美国累计新冠确诊病例超过150万例。新华社发(沈霆摄)

这是一封“抹黑信”。信中通篇充满事实错误,到处是也许、可能之类表述,试图以这种似是而非的方式误导公众,并一再抹黑、污蔑世卫组织和中方的抗疫努力。疫情暴发后,中方第一时间向包括美方在内的国际社会通报情况,其时间线是清晰的,美国领导人自己曾公开点赞中方的透明度。《柳叶刀》杂志发表声明指出这封公开信犯了“事实性错误”,并提醒美方:任何对国际社会疫情应对情况的回顾都应该建立在准确掌握事实的基础上。

这是一封“恫吓信”。“永久断供”和“退出”世卫组织是这封信的关键词,显露出美式霸凌的典型特点,更暴露出美方对全球公共卫生健康事业的无视。此举引起包括其欧洲盟友在内的国际社会强烈反对,欧盟及其成员国领导人纷纷批评美国做法,力挺世卫组织。意大利总理孔特强调,现在正是“加强世卫组织作用的时候”。国际抗疫正处于关键阶段,支持世卫组织就是捍卫多边主义的理念和原则,就是支持国际抗疫合作、支持挽救生命。近年来,美国“退群”成瘾,如今连牵系全球民众健康福祉的多边体系都要摒弃,真的是底线全无。

这是一封“赖账信”。世卫组织会员国缴纳会费的比额和标准,是由会员国共同确定的。及时、足额缴纳会费是美国作为世卫组织会员国应尽的义务。公开信息显示,美国去年就已开始拖欠世卫组织会费。从之前宣布“暂时断供”到如今威胁“永久断供”,美方违反自身国际义务的“赖账”行为,与其大国身份完全不相匹配。世卫组织在全球抗击疫情中发挥着不可替代的重要作用,国际社会正需要加大对世卫组织的政治支持和资金投入,调动全球资源,打赢疫情阻击战。在此关键时刻,美国却推卸责任和义务,真的是让人无语。

这是一封“甩锅信”。归根结底,美方高调发出公开信是为了“甩锅”,以达到推卸自身防控不力责任的目的。《纽约时报》等美国媒体早就指出,美国总统特朗普试图避免为美国的疫情承担责任。为此,近来白宫上演了种种花式“甩锅”。美国前总统奥巴马近日再次嘲讽白宫抗疫缺乏作为:“连假装负责都做不到。”今年是美国大选年,抗疫不力影响选票是白宫不得不面对的难题,不断升级“甩锅”成了其不二选择。但再怎么嫁祸于人,也掩盖不了目前美国新冠死亡病例已近10万的事实,美方这点道理都弄不明白,真的是令人叹服。

美国自恃世卫组织最大出资国,认为世卫组织应该听其指挥,这是典型的霸权心态。世卫组织坚持客观公正,对美方无理要求不予迎合,美方就威胁“断供”“退群”,这是典型的霸凌做法。美方对世卫组织的攻击抹黑没有事实依据,施压胁迫更不得人心。

责编:俞镜淇

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  一、行情回顾

  4月,受避险情绪以及量化宽松的影响,金银价格走出了先扬后盘整的格局,尤其黄金价格一度创出了2012年12月以来的新高。从疫情的影响来看,我们认为随着时间的不断推移,市场对疫情的耐受力越来越强,避险对贵金属的影响开始走弱,风险偏好有所回升。持仓方面,SPDR黄金ETF持仓量不断走高,创出2013年6月以来新高,且依然有继续增长的趋势。SLV白银ETF持仓不断创出历史新高,且走势依然保持强劲。央行持金方面,国际货币基金组织数据显示,俄罗斯3月的黄金持有量增加8.96吨至2299.22吨;德国黄金持有量减少2.33吨至3364.261吨,乌兹别克斯坦黄金持有量增加7.47吨至338.10吨。金银比则自高位回落之后,目前保持在100左右盘整,已经较之前80左右的均值有了明显的提升。若通胀预期无法抬升的话,则金银比均值或将保持高位。

  图1:黄金走势

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

  图2:白银走势

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

  图3:黄金内外盘期货走势

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

  图4:白银内外盘期货走势

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

  图5:上期所金银价比

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

  图6:纽交所金银价比

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

  图7:SPDR黄金ETF持仓

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

  图8:SLV白银ETF持仓

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

  图9:COMEX黄金非商业多头持仓变化

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

  图10:COMEX白银非商业多头持仓变化

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

  二、影响因素

  1.量化宽松政策二季度或将继续加码

  由美股暴跌引发的流动性危机,在美联储“无限量宽松”之后,已经得到了缓解,因此贵金属价格开始回升。除美国以外,欧洲各国也纷纷不顾债务杠杆过高的风险,推出了比08年更强劲的经济救助计划。帮助居民和企业渡过疫情引发的现金稀缺的危机。

  据悉,继美国总统特朗普公布了分三阶段重启经济的指引后,美国白宫和国会已就新一轮4840亿美元的小企业救助计划达成一致,美国参议院也投票通过了该救济计划。美国参议院一致通过近5000亿美元的冠状病毒应对法案,增加对小企业贷款和医院的援助。其中3200亿美元为小企业薪资保护项目的追加注资,600亿美元留给小贷款机构,750亿美元为提供医院援助,250亿美元用于新冠病毒检测。美国财长努钦近期则表示,美国正准备开放部分经济,期待到夏天的晚些时候大部分经济将处于开放状态,他预计美国大部分经济将在8月底前重新开放。

  预计全球后续经济刺激还将继续加码,二季度疫情若得到有效控制,则存在缓慢复工可能。届时经济复苏的预期或将令避险情绪回落,贵金属短线存在调整的可能。但目前来看,经济数据不断下滑,多家机构不断下调经济预期,这些均给贵金属提供支撑。

  2.需求能否抬升需要看疫情

  受疫情的影响,全球经济下滑预期强烈。美国公布3月非农就业数据,在新冠疫情的影响下录得-70.1万人,为近十年来最低,失业率4.4%为近三年来最高,就业市场状况令人担忧。而从每周四公布的美国初请失业金人数来看,美国失业率进一步下滑的概率较大。

  图11:非农就业人数

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

  图12:制造业PMI指数

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

  与08年不同,虽然本轮刺激政策力度远胜于此前,但受疫情的影响,量化宽松并未能刺激到消费。由于疫情防控的需要,目前多国采取隔离的政策,外出购物需求减弱;加上,企业停工导致失业,收入的下降更无法提振需求。所以,在需求不足的情况下,通缩预期强于通胀。这也就对金银价格形成了一定的压制。因此,何时复工以及复工后经济能否恢复将成为后期贵金属价格走势的关键点。

  3.原油近月出现历史负值 黄金避险属性再度增强

  由于原油近月价格走低,美原油5月合约甚至跌至负值,令市场恐慌情绪飙升。美股方面,虽然美股股价不断回升,但疫情对美国公司的影响目前尚无法估计,因此后市不确定性较强。从黄金ETF持仓不断增加来看,更多的投资者开始选择黄金ETF。据彭博数据,黄金ETF的资产规模攀升至创纪录水平。据统计,ETF持有的黄金总量今年已增至自2019年4月以来的最高水平,继续上升的可能性较大。此外,瑞士3月份的出口量增加到96.1吨,为2月数量的两倍多,而其中将近一半黄金运往美国。此前受美国缺少黄金实物的影响,期货价格一度飙升。目前,在其他投资商品表现不明朗或不太乐观的情况下,由于各国央行不断加大量化宽松力度,因此较多投资者认为购买黄金不失为一个较好选择。

  图13:NYMEX原油价格

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

  图14:标普500

  资料来源:WIND资讯 银河期货研究所

  三、后市展望与策略

  受疫情的影响,全球多国仍处于自我隔离状态,失业率不断攀升,虽然货币宽松以及刺激政策频发,但短期通胀很难有起色。因此,虽然贵金属价格下方支撑较强,中长期依然看涨,但短线而言,震荡上行概率较大。尚未进入贵金属加速上涨的时期。分类看,黄金上涨的力度将依然强于白银。主要原因是黄金价格的避险以及金融属性明显强于白银,在通缩预期依然存在的前提下,商品属性较强的白银走势不如黄金强劲。但若疫情得到控制,全面复工之后,若通胀预期回升,届时白银走势或将好于黄金。

  银河期货 万一菁

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责任编辑:宋鹏

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【海外网5月22日编译报道】据美联社22日报道,巴基斯坦国航一架飞机在卡拉奇机场附近居民区坠毁,机上至少2人生还。

失事航班为空客A320,机上有107人,具体遇难人数还在确认。

另据吉奥电视台报道,事故初步判断是技术原因导致,飞机着陆之前轮子没能成功放下。

现场视频可见,事故现场冒出大量浓烟。巴基斯坦民航局已宣布紧急状态。救护车和救援人员已赶到现场,卡拉奇所有主要医院也已处于紧急状态。(海外网 王珊宁)

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责编:王珊宁、徐亦超

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  来源:国是直通车

  特殊时期的特殊之举

  22日公布的政府工作报告提出,今年中国将发行1万亿元(人民币,下同)特别国债。特别国债,“特”在何处?

  01、“特”,在时机。

  此前,中国只发行过两次特别国债。第一次是1998年,中国财政部面向工、农、中、建四大国有银行发行了8期总规模为1.55万亿元的特别国债,主要是为改善银行资本金不足问题;第二次是2007年,财政部面向商业银行和社会公众发行1.55万亿元用于购买外汇,为即将成立的国家外汇投资公司筹措资本金。

  与前两次不同,当前疫情对中国经济社会发展带来的冲击前所未有。中国此次重新启用特别国债,堪称特殊时期的特殊之举。此举凸显出中国在经济下行压力加大之际,采取全方位政策对冲负面影响,降低不确定性,稳住经济基本盘。

  02、“特”,在用途。

  自3月中共中央政治局会议提出要发行抗疫特别国债以来,特别国债具体用在哪一直众说纷纭。有分析人士称,特别国债应用于为银行补充资本金,助力银行为企业和个人纾困;也有人认为,特别国债可考虑用于设立基金,支持企业特别是中小企业渡过难关。

  此次政府工作报告明确,1万亿元特别国债和新增的1万亿元财政赤字规模,将主要用于保就业、保基本民生、保市场主体,包括支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等。

  在全球疫情和经贸形势不确定性很大,中国发展面临难以预料的影响因素之际,就业、基本民生和市场主体,事关中国经济社会稳定大局,是必须保住的“重中之重”。此次特别国债无疑是用在了“刀刃”上。

  03、“特”,在用法。

  根据政府工作报告,此次特别国债将全部转给地方,建立特殊转移支付机制,资金直达市县基层、直接惠企利民。这种“直通车”式的用法,将有助于更高效缓解地方资金“燃眉之急”。

  除了特别国债,中国此次还拿出提高财政赤字率、扩大地方专项债券规模等措施,这一套组合拳将形成重组的资金流,助力中国经济“留得青山,赢得未来”。

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责任编辑:李铁民

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  引言:对于房地产来说,规模背后总离不开“杠杆”二字,融

  引言:对于房地产来说,规模背后总离不开“杠杆”二字,融资一直是房企运作中非常关键的一个环节。而融资成本的高低则在一定程度上反映了房企的综合实力,未来也会对其整体竞争力产生较大影响。疫情后境内融资迎来短暂宽松窗口期,众房企纷纷抓住机会积极“补血”,而此前火热的海外债则有所降温。不过部分房企融资利率低至2%-3%左右,而有些房企虽较此前利率有所降低,但仍高达8%以上,甚至达到10%。新浪财经大眼楼管特推出“资金成本下降,谁的利率还在高位”系列报道。

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  新浪财经房产|大眼楼管 青柠

  今年以来,由于疫情冲击,政策端明显放松,在国内宽信用宽货币环境下,内房企主要融资渠道由境外转向境内,美元债规模较去年锐减,境内发债量猛增。

  克而瑞数据显示,在今年以来的几个月中,房企海外发行美元债的平均成本在6%左右,在境内发行债券的平均成本在3%左右,中海、世茂等新发行的债券融资利率均不到4%,境内融资利率较去年发生明显回落。

  3月,新力控股也进行了了其自去年11月上市以来的第一次融资。公司于3月11日发行2.8亿美元,利率为11.75%的优先票据。

  2018年-2019年,新力控股的平均融资成本均高达9%,此番在境外融资利率有所松动之下,公司的融资利率依然达到10%以上。并且值得一提的是,新力控股此次票据发售价为票据本金额的98.641%。意味着,公司此次融资付出的真实成本要比11.75%更高。

  规模,是房企竞争中的重要因素却不是唯一。在融资中,资金方会综合考虑偿债、盈利等各方面因素,评估其综合实力,此次宽松窗口期规模房企融资利率明显分化。新力控股虽然规模与龙光地产相近,二者2019年全口径销售规模均在900多亿元,都是千亿俱乐部准预备役,但新力控股的融资成本却要明显高于龙光地产。

  资金成本对企业竞争实力的反应来得更直观。

  2020年1月,龙光地产进行了两次美元债融资,分别为3亿美元5.75%优先票据和1.8亿美元5.4%优先票据,事实上在1月融资环境还未有明显宽松。而新力控股3月的融资成本约是龙光地产的2倍。通俗点来说,就是市场认为借钱给新力控股的风险较高,所以匹配给其超行业平均、超同规模房企的融资利率。而新力控股无论从盈利能力、偿债能力还是现金流水平来看,都非常一般。

  新力控股虽与龙光地产有同等的销售规模,但收益差距巨大。2019年,龙光地产的营业收入是新力控股的2.14倍,净利润更是高达其5.76倍。

  Wind数据显示,龙光地产与新力控股的毛利率均在30%左右,但前者的净利率远远高于后者。新力控股2019年7.46%的净利率水平放至全行业来看,也是差等生。新力控股的经营管理水平有待提高。

  高成本非银贷款占比较大,财务严重费用拖累盈利能力。

  2019年,新力控股的计息负债由2018年的221.03亿元进一步上升至265.73亿元。同时,公司的短期债务占比由2018年的41.74%进一步上升至43.82%,短期借款占比较大。

  2019年,新力控股的利息开支总额由2018年的20.21亿元进一步上升至24.10亿元,分别占当年归母净利润的488.16%和13.57%。但同时公司将大规模的利息进行了资本化处理,资本化利息率分别高达78.94%和81.06%,最后确认的财务成本为4.26亿元和4.56亿元。

  但不管是资本科目还是费用科目,是利息就需要公司进行偿还。大额的财务费用显然对新力控股的盈利能力造成了严重拖累,而高成本的非银借款占比较大无疑重要原因之一。

  从债务结构来看,2018年-2019年,公司的计息借款中,非银行借款均要高于银行借款,2019年非银行借款达到133.57亿元,占比有息负债50.27%,高成本的非银借款占比较高,无形中进一步加大了公司的资金压力。

  财报显示,新力控股2019年将数个附属公司的部分股权转移给信托公司进行融资抵押。

  调节有“术”,净负债率骤降218个百分点。

  庞大的财务成本令公司的资金压力增大,并且高成本的信托贷款不是长久之计。公司存在着提高融资能力、获取更高的银行授信额度,从根本上改变公司的融资结构,进而降低融资成本的迫切需求。而第一步,便是降低合并层面负债率。2016-2018年,新力控股的净负债率分别达到300%、205%、285%的超高水平。

  2019年在负债规模继续增长的情况下,新力控股的净负债率骤降至67%。这背后是高超的财务“调节”手段。事实上,新力控股一直都对合作开发项目依赖较大。2018年-2019年,公司的权益销售比例均不到50%。通过主动降低项目权益比,并表与出表,对公司的负债和净利润有较大的调节空间。截至2019年,公司共有80个附属公司、37个联营、合营企业。

  扩大分母:所有者权益的大幅上升。2019年,新力控股并表了不少附属公司,当年收购附属公司的投资额为6.48亿元。当期新力控股的所有者权益同比增长了194.39%,其中少数股东权益大幅增长了724.63%,由上一年度的8.16亿元激增至67.29亿元,占当期总权益的比例大幅升至45.17%。

  缩小分子:联营、合营负债出表。值得一提的是,除了上述并表的少数股东以外,公司还有大量未并表的合营联营公司,权益合计达132.2亿元,同比增长了189.1%。

  2019年,新力控股对合营企业和联营企业的投资额分别达到20.64亿元和64.84亿元。截至2019年末,公司对合营公司的投资为59.93亿元,占当年非流动资产的32.64%;对联营公司的投资为72.32亿元,占当年非流动资产的39.39%,二者合计权益达132.25亿元,较去年同比增长189.13%。

  财报显示,除了两个公司之外,新力控股的联营公司的权益占比几乎均为49%-50%。实现在负债出表的情况下,最大比例的获取收益。

  截至2019年末,新力控股的现金储备为165.99亿元,但受限制资金达到57.49亿元,剩余现金尚不足以覆盖116.44亿元的短期有息负债,偿债压力较大。债得发,高息无可奈何。

  虽新力控股2019年公司合约销售规模有914.23亿元,看似也是即将跻身千亿成为头部房企,但联营合营挤占了公司大量利润。由于经营水平低下造成竞争实力较同等规模房企偏弱,由此带来巨大的融资成本差异,影响新力控股的利息支出,从而进一步拖累新力的盈利能力,形成恶性循环。因此提高经营水平,做到有质量的规模提升才是长久发展之计,通过财务手段美化后的指标并不能得到市场的真正认可。

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责任编辑:公司观察